月度归档： 2026 年 4 月

一、导言：当战争成为宏观经济变量

2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动联合军事打击。至4月13日，这场冲突已进入第45天。战火不仅烧遍了伊朗本土和黎巴嫩，更通过霍尔木兹海峡这条全球能源命脉，将冲击波传导至世界经济的每一个角落。

国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃给出了一个冷峻的判断：“所有路径都指向更高的通胀和更缓慢的增长”，即便冲突“迅速结束敌对行动”，通胀仍将面临“上修”。她将本轮局势定性为“近年来最严重的全球能源供应冲击之一”。

战争正在成为宏观经济的第一变量。本文将从三个维度展开分析：全球能源市场的结构性震荡、三个当事国各自的经济困境，以及冲突对世界经济体系的深层重塑。

二、霍尔木兹“卡喉”：全球能源市场的结构性震荡

2.1 油价的过山车：从119美元到120美元的预期

霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的石油海运量。冲突爆发后，这条海峡实质上陷入了“被控且不稳定”的状态。

油价走势犹如一部惊险剧本。3月9日，布伦特原油一度升至每桶119.50美元，创下2022年以来的最高水平。4月6日美伊宣布停火后，油价一度大跌17%至91美元/桶，但随即快速反弹至96–97美元/桶区间。4月13日，美伊谈判破裂、特朗普下令封锁海峡，布伦特原油期货再度暴涨近10%，站稳100美元上方。

高盛给出了一组令人警醒的预测：如果霍尔木兹海峡再持续关闭一个月，2026年布伦特原油均价可能超过每桶100美元；若关闭时间更长且部分地区产量受损，第三季度均价或达每桶120美元。卡塔尔能源部长的警告更为极端——若局势进一步恶化，油价可能飙升至150美元/桶，天然气价格将涨至40美元/百万英热。

2.2 看不见的“战争税”：航运保险与全球供应链的断裂

油价的数字游戏只是冰山一角。真正改变全球贸易逻辑的，是航运保险这一“隐形变量”。

冲突爆发后数小时内，劳合社等核心战争险承保商便取消了现有保单，并将新保费上调50%。海湾航线战争险保费短时间内上涨约50%，单次航程成本增加10至20万美元。更有报道称，能源油轮战争保险费率在短时间内暴涨200%至300%。全球航运公司纷纷暂停中东航线订舱、征收战争风险附加费。福州某货代公司负责人直言：“现在没有船东敢直接通过霍尔木兹海峡”。

这是一种“延迟的通胀”。保险成本最终通过贸易与物流层层传导，在未来几个月渗透进日用品、家电与工业品的价格中。航运受阻的连锁反应不仅限于能源——中东地区原油和石脑油无法运往亚洲，韩国乐天化学、LG化学等企业已降低开工负荷，部分宣布遭遇不可抗力；VCM、蛋氨酸、丙烯酸等化工品涨幅均超过40%。全球供应链正经历自2020年疫情以来最严重的系统性压力测试。

2.3 全球通胀的二次感染：从能源到食品的传导链

能源价格上涨正在向更广泛的商品与服务价格体系“二次感染”。运输成本上升推高了食品物流费用，农产品价格随之攀升；制造业原材料成本被动抬升，企业利润空间被压缩。格奥尔基耶娃明确指出，冲击将从石油、天然气延伸至化肥、粮食乃至更广泛的商品与服务价格体系。地缘冲突叠加能源与运输成本上升，正在加剧全球粮食体系的脆弱性。

三、三个国家的三本经济账

3.1 美国：类滞胀阴影下的政策困境

对美国而言，这场战争带来的是一道两难选择题——通胀高企与增长放缓同时逼近。

油价每上涨10%，大约推升美国CPI通胀0.25个百分点。中金公司估计，若2026年全年平均油价达到120美元，CPI通胀将额外上升2.0个百分点，从基准情形的2.8%飙升至4.8%；与此同时，GDP增速将从1.7%降至1.3%。更严峻的是，核心服务通胀也在重新加速，这意味着美联储不能将当前通胀简单视为“可忽略的能源冲击”。

这使美联储陷入“类滞胀”陷阱：通胀需要收紧货币政策，但经济下行又需要宽松。降息预期已被大幅推迟，期货市场将首次降息时点从年中推迟至年底。中金预计降息时点或推迟至下半年。

更复杂的是，美国经济本身已承受着高关税的重压。截至2026年1月，对中国进口商品的有效关税率已达49%，对墨西哥和加拿大不合规商品征收25%的“国家紧急状态”关税。贸易摩擦与能源冲击叠加，使美联储的政策空间空前逼仄。

3.2 伊朗：货币崩盘与经济崩溃的双重绞杀

伊朗的宏观经济状况堪称教科书式的“崩溃样本”。截至2026年3月1日，伊朗里亚尔兑美元汇率在自由市场崩跌至历史新低的174.95万比1。若从2025年12月约4.2万里亚尔兑1美元的官方汇率起算，两个月内贬值幅度高达30倍以上。

IMF预计伊朗2026年通胀率将攀升约40%。食品价格已上涨超过70%，而最低月工资已降至约100美元，贫困率估计在22%至50%之间。

崩溃的根源是多重的。制裁重创了占外汇收入80%的石油出口，国内通胀率估计超过48%，中央银行过度发行货币稀释了本币购买力。2025年12月伊朗原油出口量锐减45%。冲突爆发后，伊朗境内超过2万处商业设施和企业、数百家医疗和教育机构遭到破坏。伊朗经济正处于“制裁—贬值—通胀—动荡”的恶性循环中，短期内看不到出路。

3.3 以色列：战争机器吞噬财政健康

以色列是这场冲突中的军事“赢家”，但经济账却不容乐观。2026年3月30日，以色列议会以62比55通过总额6990亿谢克尔（约2220亿美元）的2026年国家预算，国防支出较2023年加沙冲突爆发前激增逾120%，达1430亿谢克尔。财政赤字目标定为GDP的4.9%，惠誉评级已将以色列主权评级展望调整为负面，预计实际赤字将扩大至GDP的5.7%。

战争的经济成本约为每周16亿美元。以色列央行维持基准利率在4%不变，因战争推高了能源价格并加剧通胀压力。冲突初期，信用卡购买数据在现价口径下显示经济活动骤降约20%。特拉维夫35指数一度重挫3.8%，创近一年最大单日跌幅。财政健康正在被战争机器系统性吞噬。

四、结语：不确定性才是最确定的风险

美伊以冲突向宏观经济学提出了一道冷峻的命题：在一个高度全球化的世界中，一场区域性战争的冲击可以多快、多远地传导？答案是——通过霍尔木兹海峡，在数小时内传遍全球。

当前最大的问题并不是油价本身，而是波动和不确定性。从110美元暴跌至91美元再反弹至103美元，这种剧烈震荡意味着风险溢价仍然存在。企业在面对不确定性时，往往不会因价格短暂下降就立即下调成本预期，这会使全球通胀表现出更强的黏性。嘉盛集团分析师指出，即使海峡逐渐恢复通航，海湾国家的能源基础设施也需要数月时间修复，且考虑到美国政策的不可预测性以及伊朗对海峡的控制力，“战争溢价”或将长时间存在。

从凯恩斯的有效需求理论到弗里德曼的货币主义，经典经济学往往将战争视为“外部冲击”。但2026年的美伊以冲突告诉我们，当战争发生在全球能源咽喉时，它不再是外生变量，而是内生于现代经济运行的核心参数。对政策制定者而言，真正需要应对的或许不是某一个具体的经济指标，而是这种“不确定性”本身——它正在从根本上改写全球经济的定价逻辑。

如格奥尔基耶娃所言：“如果没有这场战争，我们原本会小幅上调全球经济增长预期”。这场战争的经济代价，可能才刚刚开始显现。